Шесть ключевых индикаторов рецессии, за которыми стоит следить

С середины июля мировые фондовые рынки стали свидетелями повышенной волатильности, при этом основные индексы откатились на 10-20% от своих недавних максимумов. Турбулентность еще больше усугубилась, когда неожиданный скачок уровня безработицы в США до 4,3% в июле спровоцировал глобальную распродажу. В связи с этим вновь появились опасения по поводу экономической рецессии. Действительно ли рецессия на горизонте? В этой статье представлены шесть индикаторов, которые могут помочь вам оценить, когда может наступить рецессия, рассматривая различные аспекты экономики.

• Индикатор 1: Индикатор рецессии по правилу Сахма
• Индикатор 2: Снижение показателей рецессии NBER в США
• Индикатор 3: Вероятность рецессии ММ для США
• Индикатор 4: Индекс вероятности рецессии SPF Федерального резервного банка США (Филли)
• Индикатор 5: Вероятность рецессии из-за избыточной премии по облигациям ФРС США
• Индикатор 6: Вероятность рецессии в США через год (модель 10Y-3M)

#PMI Индекс деловой активности в производственном секторе показал разнонаправленное движение.
Федеральная резервная система сохранила ставки на прежнем уровне, как и ожидалось, с диапазоном фондов ФРС в 5,25-5,50%. Председатель ФРС Джером Пауэлл заявил, что членам FOMC «потребуется больше времени, чем ожидалось ранее», чтобы прийти к выводу о том, что инфляция возобновит снижение до 2%. Таким образом, отметив, что повышение ставок остается маловероятным, он указал, что они могут оставаться неизменными в течение более длительного периода. Что касается своей программы количественного ужесточения, ФРС также объявила о снижении лимита казначейских облигаций, который она разрешает погашать (но не заменять), до 25 млрд долларов в месяц по сравнению с предыдущим месяцем. текущий лимит составляет до 60 миллиардов долларов. Однако лимит для MBS останется на уровне 35 миллиардов долларов в месяц. Это вступит в силу с 1 июня.
PMI США=49.2 ↓ к пред. м-цу, Япония=49.6 ↑ к пред. м-цу, Германия=42.5 ↓, Китай =50.4 ↓.

Пресс-релиз:
Экономическая активность продолжает расширяться устойчивыми темпами.
Рост числа рабочих мест остается сильным, а уровень безработицы — низким.
Инфляция за последний год снизилась, но остается высокой.
ФРС стремится достичь максимальной занятости и инфляции на уровне 2% в долгосрочной перспективе.
ФРС считает, что риски достижения этих целей становятся более сбалансированными.
ФРС не ожидает, что снижение целевого диапазона будет уместно, пока не убедится, что инфляция устойчиво движется к 2 процентам.
ФРС настроен вернуть инфляцию к своей цели в 2 процента.

Кривая доходности казначейских облигаций США стала более крутой: доходность за 2 и 5 лет снизилась на 10 б.п. и 7 б.п. соответственно, в то время как доходность за 10 лет снизилась на 3 б.п (данные на вечер 20/03/24). ФРС сохранила свой диапазон ставок по федеральным фондам без изменений на уровне 5,25-5,5%, как и ожидалось, на пятом заседании подряд. Политики сохранили свой прогноз снижения ставок на 75 б.п. на 2024 год. Однако, несмотря на то, что средние точки снижения ставок остались неизменными, все больше членов теперь ожидают меньшего снижения ставок, чем в декабрьских прогнозах.

Некоторые новые выпуски облигаций

EHi Car Services привлекла $325млн с помощью облигаций 3.5NC1.5 с доходностью 13,471%. Облигации не имеют рейтинга, вырученные средства используются для финансирования предложения об обмене в отношении существующих облигаций с 7,750% годовых на 2024 год, для рефинансирования оставшихся облигаций на 2024 год и оптимизации структуры долга. Доходность новых облигаций на 110,1 б.п. выше, чем у существующих 7%-ных облигаций с погашением в сентябре 2026 года (с возможностью погашения в сентябре 2024 года), и в настоящее время доходность к погашению составляет 12,37%.
Компания eHi Car Services Ltd предоставляет услуги по прокату автомобилей. Китай.

Fairfax Financial Holdings разместила облигации на сумму $1000 млн с 6,35% годовых с погашением в 2054 году. Fairfax Financial Holdings — канадская холдинговая компания, контролирующая ряд страховых компаний в различных регионах мира. Более половины выручки приносит деятельность в США.

Macquarie Airfinance Group разместила облигации на сумму $500 млн с 6,4% годовых с погашением в 2029 году и облигации на сумму $500 млн с 6,5% годовых с погашением в 2031 году.

ФРС может сгореть (снова)…

Bloomberg:

Это было бы плохой новостью для Федеральной резервной системы и для инвесторов, делающих ставку на ранний и агрессивный поворот к снижению ставок.

В 1970-х годах председатель ФРС Артур Бернс совершил разворот слишком рано. Результатом стало возобновление инфляции, потребовавшее крайних мер от его преемника Пола Волкера , чтобы поставить цены под контроль. Есть два варианта, когда в 2024 году произойдет повторение, хотя и в миниатюре. Один из них связан с шоком предложения, что вполне возможно, если эскалация конфликта на Ближнем Востоке ударит по ценам на нефть и морским путям. Другой будет связан с более мягкими финансовыми условиями – доходность пятилетних казначейских облигаций упадет более чем на процентный пункт по сравнению с октябрьским максимумом.

Подключите падение доходности на один процентный пункт к модели экономики США Bloomberg Economics, и это подтолкнет инфляцию в предстоящем году вверх на полпроцента, приближая ее к 3%, чем целевой показатель в 2%. Если это произойдет, ФРС, возможно, придется приостановить разворот, что разочарует ожидания рынка относительно более легкой политики.

#ФРС #SnP
Вышли данные по инфляции за декабрь.

Базовый индекс потребительских цен (ИПЦ) г/г 3,9% прошлый показатель 4,4%, а ожидания были 3,8%
Индекс потребительских цен (ИПЦ) м/м 0,3%, ожидания были 0,2%, прошлый показатель 0,1%
Базовый уровень инфляции за декабрь г/г 0,3% прошлый показатель 0,3%

Уровень инфляции выше 3,1-3,2% — S&P500 — вниз!